115583, г. Москва, ул. Елецкая, д. 8 к. 2
Наши социальные сети:

УРАЛСИБ Кэпитал: НФК - положительная динамика сохраняется, облигации привлекательны на текущих уровнях.

15.02.2012

Достойные показатели отчета о прибылях и убытков, однако ЧПМ продолжает снижаться. Чистая прибыль НФК по итогам 9 мес. 2011 г. составила 4 млн долл., на 43% превысив показатель того же периода прошлого года. Продолжавшийся в 3 кв. рост факторингового портфеля позволил увеличить чистый процентный доход на 23% год к году до 25 млрд руб. В то же время отношение Расходы/Доходы по итогам рассматриваемого периода составило 71% против 76% годом ранее, что стало следствием роста операционного дохода. С другой стороны, главной проблемой остается снижение чистой процентной маржи, которая по итогам девяти месяцев составила 6% против 9% кварталом ранее – это объясняется в основном ростом портфеля.

Устойчивость структуры фондирования сохраняется, показатели ликвидности комфортны. В структуре пассивов значительных изменений не наблюдалось – существенная часть обязательств (62% пассивной части баланса) приходится на привлеченные банковские кредиты. В этом отношении НФК все еще сохраняет зависимость от Банка УРАЛСИБ, постепенно уменьшая ее за счет привлечения новых ресурсов. Так, в 3 кв. 2011 г. НФК привлек кредит Российского банка развития (РосБР) на сумму 1 млрд руб. сроком на один год по ставке 8,5%. Таким образом, по состоянию на конец сентября сумма банковских кредитов в обязательствах эмитента составляла 6 млрд руб. (63% которых представлены кредитами Банка УРАЛСИБ). В 2 п/г. 2012 г. наступает пик выплат по обязательствам эмитента: оферта по рублевому выпуску облигаций НФК-БО-1 на сумму 2 млрд руб. и погашение ранее привлеченного кредита на 1 млрд руб., возможность рефинансирования которого в настоящий момент рассматривается менеджментом компании. С учетом вышеуказанного графика погашения объем ликвидных активов на балансе представляется нам приемлемым: на конец отчетного периода 17% совокупных активов можно классифицировать как ликвидные. Кроме того, увеличению ликвидности баланса способствуют высокая оборачиваемость и краткосрочный характер активов НФК.

Высокая капитализация. НФК по-прежнему хорошо капитализирована, что является одной из наиболее сильных сторон кредитного профиля компании. На конец сентября 2010г. акционерный капитал составлял 2,8 млрд руб.( 88 млн долл.), или почти 23% валюты баланса. В то же время коэффициент достаточности капитала банка по коэффициенту Капитал/активы на ту же дату составил 22% против 25% кварталом ранее, что является избыточным и может быть использовано для дальнейшего роста бизнеса.

Облигации НФК-БО-1 привлекательны. В условиях высокой волатильности финансовых рынков выпуски эмитента в последние несколько месяцев находились под давлением продавцов. В настоящее время на долговом рынке преобладает благоприятная конъюнктура, способствующая повышению спроса на рублевые бумаги и аппетита к риску, что побуждает инвесторов искать новые возможности в высокодоходных облигациях. В связи с этим мы обращаем внимание участников рынка, склонных к риску и знакомых с эмитентами в рейтинговом диапазоне «single B», на облигации НФК-БО-1, предлагающие доходность на уровне 12% к оферте в октябре текущего года. Принимая во внимание хорошую отчетность НФК по итогам 9 мес. 2011 г., мы продолжаем рекомендовать бонды эмитента к покупке. При этом дополнительным фактором, заслуживающим внимания инвесторов, является недавнее включение выпуска в котировальный список «А1».

 

Источник: Финам


Поделиться в социальных сетях:

Статьи по теме

Как продать проблемный корпоративный долг?
30.06.2014

Долги, которые не получается быстро взыскать, для многих организаций являются проблемой. Одним из вариантов выхода из сложной ситуации является продажа долгов, т.е. уступка требования. Однако на практике...

Бумагу долой! Мы запустили электронный документооборот. Деньги за поставки покупателям всего в одном клике от Вас!Finmetron стал ближе к своим клиентам!
02.07.2013

Все потенциальные и действующие Клиенты могут воспользоваться полнофункциональным электронным документооборотом с использованием электронной цифровой подписи (ЭЦП). 

 Теперь вы можете отправлять...

НФК опубликовала аудиторское заключение о годовом отчете 2009
30.06.2010
НФК опубликовала аудиторское заключение о годовом отчете 2009, в котором содержится информация о снижении валюты баланса почти в два раза, что может говорить о сужении масштабов бизнеса, а также о падении...